金融街：写字楼结算的时点差异影响业绩

2008年一季度，公司实现主营业务收入和净利润分别为7.74亿元和0.70亿元，分别同比下降61.4%和88.0%，符合预期。

公司08年一季度收入和净利润同比大幅下降的主要原因是今年一季度未有整栋写字楼的结算。07年一季度，F1的竣工结算为公司贡献19.6亿的销售收入，占到了公司全年主营业务收入的46%。而08年的整售项目F3，将于年底竣工结算，为公司贡献约23亿的主营业务收入和9亿的主营业务利润，因此08年前三季度均会出现盈利低于去年同期的情况。

08年一季度末，公司账面现金高达112亿元，较期初增长392.69%，主要来源于今年年初增发80亿的现金，及F3销售收到的10亿预收账款，这保证了金融街(行情论坛)今年无论在项目开发还是新增土地储备上都不会捉襟见肘08年全年，公司预计还将获得40-50亿的销售回款，而全年新投入的工程款仅需60亿元左右，即使不再新增银行贷款，仍有90-100亿左右的现金盈余，为其在北京区域新增土地储备及跨区域发展提供了资金保障，也增加了未来业绩尤其是09年后业绩的确定性。

金融街从2005年就开始到区域外去寻找发展机会，但我们认为2007年才是其真正的转型之年，原因是我们看到了其业务的可复制性，这是我们之前将金融街的评级从“中性”调高至“增持”的最重要的原因，预计08、09年EPS分别了0.59和0.67，维持“增持”评级。

关键词：写字楼 结算 营业

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