房价下跌带来的银行信贷风险是可控的

经济结构转型的大环境下房地产市场调整不可避免

百度财经：今年房地产市场在大涨过后进入了滞胀期，房地产行业正在经历一个调整，在这种情况下市场出现一些呼吁救市的声音，您认为政府会不会放松房地产业的信贷控制?

巴曙松：房地产市场和股票市场一定程度上都是国民经济的晴雨表，他们的调整也反映了，我国经济增长在经历一个调整。07年11.9%的经济增长可能是近年来少见的高点，所以在这个年份的股票市场和房地产市场都发展的特别好，可能也是近年来的高点。所以救不救市，对于股票和房地产市场，它的根本逻辑在于，如果这个市场很小，政府有足够的主导影响力，那么还有可能采取适当的措施去干预它，当时如果市场规模已经发展到非常大，而它已经跟整个国民经济的运行渗透紧密，这个时候的措施还是把经济运行的基本面改善。比如说，现在股票市场的大幅下跌的背后其实隐藏着对上市公司盈利的根本担心。现在大家说上市公司动态市盈率降到20倍了，但是我们可以看到上市公司的ROE还是17%，是历史高点，它如果回落到12、13%，它就是30多倍市盈率，还是很高的，所以下跌是反映了对上市公司盈利的担忧。为什么呢？因为上游的原材料价格在上涨，通货膨胀的压力还有、劳动力成本也在上深，这个必然挤压它的收益率，在这个大的趋势下，没有哪个行业可以幸免，房地产行业也是一样的。所以我觉得像以前一样的全国性的干预性措施可能不会见到。基本逻辑还是回到，经济基本面好，股市房市才会见好。

深沪股市的市值规模已经达到十几万亿，怎么救市？要投入多少资金？房地产市场的市值比这个还要大，大家可以到百度网上百度一下，我曾经和几个房地产市场的研究员测算了一下，在深圳房地产市场房价、地价最高的时候。现在的深圳市值值多少钱？结果数字大概是30万亿。一个深圳是30万亿，你说这个价格是可持续的么？我们还说，如果这个房价地价各打个两折，两个加起来打个六折，18万亿，还是比现在的股市市值要高，这么一个庞大的市场，怎么去救市？所以还是不如去完善市场，去提供一个透明的市场，完善法制，让投资者放心。在一个混浊的市场上投资者才会观望，他掌握不了足够的信息。

我参加了许多房地产市场的研讨会，到最后相当多的领导和学者最后就是对房地产市场这个数据的来源和准确性进行争论，所以这个市场还是一个比较混浊的市场。市场完全透明是个理想状态，但是市场的透明化可以加深投资者的对市场的理解，避免一旦看好大家都买入，至少可以避免市场的大起大落。所以前这个市场，即使没有政府的调控，调整难道是可以避免的么？

从世界范围来看，我们出现一个很少见的现象，在很多城市出现面粉买的比面包贵，土地拍卖的价格比旁边新开的楼盘价格还要高，你觉得这个是可持续的么？在很多城市出现，住宅比写字楼要贵一大截，所以，这个调整是将来市场发展的一个需要。

巴曙松：银根收紧包括货币供应量的减少和信贷控制。如果体现在信贷控制上，那么面临这个问题的不仅仅是房地产企业，如果你是银行行长，信贷增长即使放松了，也不可能将新增的贷款都投在某一个行业。比如说能源价格上涨我们的炼油行业需要大量的投资，基础设施需要大量的投资，必然是选择各自行业里，管理比较健康，接受调整能力比较强的企业。所以现在所有的政策都是目标经济调整，包括信贷的调整很多也是给优秀的企业。现在媒体内容提供商逐渐的透明，让投资者更清楚地看到各个企业的资金实力，和真实的销售进展，真是的数据加剧了分化和整合，这个趋势正在推进。